Apa itu Analisis DuPont dan Bagaimana Menerapkan Dalam Menganalisis Fundamental Perusahaan?

Salah satu rasio pforitabilitas yang cukup dikenal luas adalah ROE (Return On Equity) atau lebih sederhana dikenal sebagai tingkat pengembalian dari ekuitas (modal) pemegang saham. ROE dihitung dengan membandingkan laba bersih terhadap ekuitas (ROE = Laba Bersih / Ekuitas).

Namun, itu terlihat sangat sederhana karena hanya menghitung dan membandingkan 2 komponen namun tidak secara menyeluruh. Nah, dalam analisis keuangan, ada yang namanya analisis Dupont, untuk menguraikan beberapa komponen sehingga menghasilkan analisis yang cukup komplit seperti profit margin, perputaran aset (assets turnover) dan leverage keuangan atau EQUITY multiplier.

Nah, dengan analisis menyeluruh tentang profitabilitas perusahaan, kepemimpinan di DuPont Corporation menciptakan model yang dikenal sebagai Analisis DuPont pada 1920-an. Metode yang disebut Analisis DuPont dapat membantu kita menghindari penarikan kesimpulan yang salah tentang profitabilitas perusahaan.

Baca: Analisis Investasi.

Nah, jika Anda serius ingin mengetahui lebih lanjut maka artikel ini akan membawa Anda melalui seluk beluk analisis DuPont. Kami akan membahas dengan tepat apa itu, rumus dan perhitungan, komponen yang membentuknya, dan kelebihan dan kekurangan yang terkait analisis dupont. Untuk mempersingkat waktu, yuk kita langsung mulai pembahasannya…

Daftar isi

Penjelasan Definisi Analisis Dupont

Menurut thebusinessprofessor.com, Analisis DuPont atau model DuPont merupakan kerangka kerja yang digunakan dalam menganalisis kinerja fundamental. Analisis ini dipopulerkan oleh perusahaan DuPont, dimana perhitungan menggunakan teknik komputasi yang sangat berguna yang digunakan dalam menguraikan berbagai faktor di balik pengembalian ekuitas (ROE).

Pengembalian dekomposisi ekuitas membantu investor untuk fokus terutama pada aspek-aspek penting dari kinerja keuangan setiap bagian individu dari portofolionya dan juga untuk mengidentifikasi kekuatan dan kelemahan dari setiap investasinya.

Pengembalian ekuitas (ROE) secara fundamental didorong oleh tiga metrik dasar: efisiensi operasi, efisiensi penggunaan aset, dan terakhir; leverage keuangan. Efisiensi operasi digambarkan dengan marjin laba bersih atau laba bersih per total penjualan atau pendapatan yang dihasilkan. Efisiensi penggunaan aset diukur secara khusus oleh rasio perputaran aset. Leverage keuangan diukur menggunakan pengganda ekuitas yang biasanya setara dengan aset rata-rata per ekuitas rata-rata.

Sedangkan menurut freshbooks.com, Analisis DuPont merupakan rasio keuangan yang digunakan untuk menganalisis kinerja perusahaan secara keseluruhan. Persamaan DuPont memecah return on equity (ROE) menjadi tiga komponen terpisah. Ini adalah margin keuntungan, perputaran aset, dan leverage.

Analisis ini dapat membantu dalam mengidentifikasi kekuatan dan kelemahan perusahaan. Ini juga menyoroti area potensial perbaikan. Analisis DuPont dinamai DuPont Corporation, yang mempopulerkan penggunaan rasio ini pada awal abad ke-20.

Sementara menurut accountingtools.com, dinyatakan bahwa Analisis DuPont memecah komponen formula laba atas ekuitas untuk mengungkapkan berbagai cara di mana bisnis dapat mengubah laba atas ekuitasnya.

Analisis ini digunakan oleh organisasi yang ingin meningkatkan pengembalian yang mereka berikan kepada investor. Ini sangat berguna bagi manajemen untuk menemukan peluang untuk perbaikan, yang dapat menyebabkan sejumlah perubahan pada operasi dan struktur keuangan suatu organisasi.

Analisis DuPont juga merupakan alat yang berguna bagi investor yang ingin membandingkan serangkaian peluang investasi potensial untuk menentukan mana yang paling layak untuk investasi. Nama ini berasal dari DuPont Corporation, sekaligus sebagai pihak yang mempopulerkan analisis ini pada awal 1900-an.

Dengan demikian, dapat kita nyatakan bahwa perhitungan ROE = Laba Bersih / Ekuitas (yang sederhana) dapat dipecah perhitungannya menjadi lebih komprehenship sehingga analsiis ini dapat menggambarkan solusi terukur dalam perhitungan ROE. Ending dari analisis dupont adalah meningkatkan ROE bagi pemegang saham (investor).

Sampai disini saya yakin anda sudah memahami dengan baik tentang analisis dupont, selanjutnya kita akan masuk pada rumus atau perhitungan, jadi simak terus ya.

Baca: Analisis Fundamental Pendekatan Kuantitatif.

Perhitungan dalam Analisis Dupont

Secara sederhana analisis Dupont dapat dituliskan dengan rumus berikut:

ROE = (Profit Margin) x (Asset Turnover) X (Equity Multiplier)

Dimana hal ini dapat dipecah lagi menjadi:

Profit Margin = Net Income / Sales (Margin Keuntungan = Keuntungan Bersih / Penjualan)

Perputaran Aset = Penjualan  / Rata-rata Aset

Pengganda Aset = Rata-rata aset / Rata-rata Ekuitas (Equity Multiplier = Average Assets / Average Equity)

Nah, untuk membedah hal ini mari kita lanjutkan pembahasan tahapan berikutnya agar semakin memahami cerita dibalik rasio ROE. Jadi gak hanya tahunya laba bersih dibagi ekuitas, melainkan ada cerita lain dibalik angka tersebut. so, mari kita lanjutkan.

Baca juga  Aspek Kuantitatif atau Kualitatif dalam Analisa Fundamental: Lebih Penting Mana?

Profit Margin (Margin Keuntungan)

Margin keuntungan adalah ukuran berapa banyak keuntungan yang dihasilkan perusahaan untuk setiap dolar penjualan. Dengan kata lain, ini memberi tahu kita seberapa efisien perusahaan dalam mengubah penjualan menjadi keuntungan.

Margin keuntungan yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan pandai menghasilkan keuntungan dan oleh karena itu cenderung memiliki ROE yang lebih tinggi. Sebaliknya, margin keuntungan yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan tidak seefisien dalam menghasilkan laba dan oleh karena itu cenderung memiliki ROE yang lebih rendah.

Jadi singkatnya, ROE dihitung sebagai laba bersih dibagi dengan penjualan. Dapat ditingkatkan dengan memangkas pengeluaran, menaikkan harga, atau mengubah bauran produk atau jasa yang dijual.

Berikut beberapa poin utama dalam perhitungan Profit Margin:

  • Margin laba bersih mewakili profitabilitas “bottom line” perusahaan setelah semua beban dikurangi, termasuk pembayaran beban bunga atas kewajiban utang dan pajak kepada pemerintah.
  • Jika margin laba bersih meningkat, setiap dolar pendapatan akan menghasilkan lebih banyak pendapatan bagi perusahaan, menghasilkan pengembalian ekuitas (ROE) yang lebih tinggi.
  • Oleh karena itu, laba bersih perusahaan mewakili sisa laba yang tersisa, yang dapat diatribusikan kepada satu kelompok penyedia modal tertentu – pemegang saham ekuitas.

Asset Turnover (Perputaran Aset)

Rasio ini mengukur efisiensi aset dalam suatu perusahaan dengan menggunakan perputaran asetnya untuk menghasilkan penjualan. Dengan kata lain, ini memberi tahu kita berapa banyak penjualan yang dihasilkan perusahaan untuk setiap dolar aset.

Rasio perputaran aset yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan pandai menggunakan aset untuk menghasilkan penjualan. Rasio perputaran aset yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan tidak seefisien menggunakan aset untuk menghasilkan penjualan.

Kegiatan keuangan semacam itu sangat penting bagi investor dan pemilik. Mereka dapat mengetahui efisiensi operasi perusahaan dan menentukan apakah itu berisiko gagal bayar, misalnya.

Sederhananya dapat dihitung dan ditingkatkan, jadi perputaran aset dihitung sebagai penjualan dibagi dengan aset. Dapat ditingkatkan dengan mengurangi saldo piutang, tingkat persediaan, dan/atau investasi dalam aset tetap, serta dengan memperpanjang ketentuan pembayaran hutang.

Secara sederhana, perputaran aset mencakup hal-hal berikut:

  • Untuk komponen kedua, total asset turnover ratio adalah rasio efisiensi yang melacak kemampuan perusahaan untuk menghasilkan lebih banyak pendapatan per dolar dari aset yang dimiliki.
  • Jika sebuah perusahaan meningkatkan rasio turnover-nya, ROE meningkat karena implikasinya adalah dapat memanfaatkan asetnya dengan lebih baik – yaitu menghasilkan lebih banyak pendapatan dengan aset yang lebih sedikit.
  • Dua komponen pertama – margin laba bersih dan total perputaran aset – mewakili ukuran efisiensi operasi dan efisiensi aset.

Equity Multiplier (Pengganda Ekuitas)

Pengganda ekuitas adalah ukuran berapa banyak utang yang dimiliki perusahaan relatif terhadap ekuitasnya. Dengan kata lain, ini memberi tahu kita betapa dimanfaatkannya sebuah perusahaan.

Sederhanya, equity multiplier (leverage keuangan) dihitung sebagai aset dibagi dengan ekuitas pemegang saham. Dapat ditingkatkan dengan membeli kembali saham, membayar dividen, atau menggunakan lebih banyak utang untuk mendanai operasi.

Pengganda ekuitas yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan memiliki leverage yang tinggi dan karenanya memiliki risiko kebangkrutan yang lebih tinggi. Sebaliknya, pengganda ekuitas yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan tidak dimanfaatkan dan oleh karena itu memiliki risiko kebangkrutan yang lebih rendah.

Point inti dari leverage keuangan atau equity multiplier sebagai berikut:

  • Komponen ketiga dan terakhir adalah leverage keuangan, yaitu jumlah utang dalam struktur modal perusahaan.
  • Penggunaan lebih banyak pembiayaan utang menyebabkan beban bunga yang lebih tinggi, yang dapat dikurangkan dari pajak dan menciptakan “perisai pajak” yang mengurangi jumlah pendapatan kena pajak.
  • Sering disebut “pengganda ekuitas,” meningkatkan jumlah utang untuk mendapatkan keuntungan dari pajak yang lebih rendah, biaya modal yang lebih rendah, dan memperoleh akses ke sumber pendanaan yang lebih murah dapat dengan mudah menjadi bumerang dari pengambilan keputusan yang tidak bertanggung jawab. Oleh karena itu, perusahaan harus dipimpin oleh tim manajemen dengan kepentingan mereka yang selaras dengan kepentingan pemegang sahamnya.
  • Perusahaan harus mencapai keseimbangan yang tepat antara mendapatkan keuntungan dari pembiayaan utang tetapi tidak menempatkan leverage berlebih pada perusahaan, di mana arus kas perusahaan tidak cukup untuk menangani semua kewajiban utang dan sekarang berisiko gagal baya
Baca juga  Membedah Teori Margin Of Safety dan Aplikasi pada Keputusan Investasi

Sekarang kita tahu apa itu persamaan DuPont dan apa yang diwakili oleh masing-masing komponennya, mari kita lihat bagaimana kita dapat menghitungnya.

Untuk menghitung persamaan DuPont, kita memerlukan tiga informasi: laba bersih, penjualan, dan aset. Informasi ini bisa kita dapatkan dari laporan keuangan perusahaan.

Setelah kami memiliki informasi ini, kami dapat mencolokkannya ke persamaan DuPont dan menghitung ROE.

Baca juga: Analisis Fundamental Pendekatan Kualitatif.

Sampai disini apakah dapat terbayang bagi Anda seperti apa cerita dibalik rasio ROE dengan pendekatan Dupont? Ya, jika demikian mati kita lihat contoh perhitungan berikut:

Perhitungan ROE dengan Pendekatan Dupont Analisis 3 Langkah

Anggaplah kita ingin mengetahui ROE dari Perusahaan ABC, berikut beberapa informasi dalam laporan keuangannya (dalam jutaan):

  • Laba Bersih = Rp100 juta
  • Penjualan = Rp1.000 juta
  • Aset = Rp500 juta
  • Ekuitas = Rp400 juta

Dengan memasukkan informasi ini ke dalam rumus DuPont 3 langkah, kita mendapatkan:

ROE = (Rp100/Rp1.000) x (Rp1.000/Rp500) x (Rp500/Rp400)

ROE = 0,1 x 2 x 1,25

ROE = 0,25 è 25%

Seperti yang Anda perhatikan, ROE untuk Perusahaan ABC adalah 25%.

Persamaan 3 langkah diatas merupakan alat analisis yang berguna yang dapat menilai kinerja perusahaan secara keseluruhan. Ini dapat mengidentifikasi kekuatan dan kelemahan perusahaan, serta area potensial perbaikan.

Saat menafsirkan analisis DuPont, penting untuk diingat bahwa setiap rasio hanyalah satu bagian dari teka-teki. Misalnya, ROE yang tinggi dapat disebabkan oleh margin keuntungan yang tinggi, rasio perputaran aset yang tinggi, atau pengganda ekuitas yang tinggi. Sebaliknya, ROE yang rendah bisa disebabkan oleh margin keuntungan yang rendah, rasio perputaran aset yang rendah, atau pengganda ekuitas yang rendah.

Dengan demikian, penting untuk melihat ketiga rasio tersebut untuk mendapatkan gambaran lengkap tentang kinerja perusahaan. Sekarang, mari kita jelajahi persamaan 5 langkah. Ini adalah persamaan yang lebih kompleks. Tetapi ini memberikan wawasan yang berguna yang tidak tersedia dalam analisis DuPont 3 langkah.

Perhitungan ROE dengan Pendekatan Dupont Analisis 5 Langkah

Analisis DuPont lima langkah lebih komprehensif daripada analisis 3 langkah dan memberikan lebih banyak wawasan tentang ROE perusahaan.

Untuk menghitung ROE menggunakan analisis 5 langkah, kita memerlukan lima informasi berikut:

  1. Beban Pajak = Penghasilan Neto ÷ Penghasilan Sebelum Pajak
  2. Perputaran Aset = Pendapatan ÷ Total Aset Rata-Rata
  3. Rasio Leverage Keuangan = Total Aset Rata-Rata ÷ Rata-Rata Ekuitas Pemegang Saham
  4. Beban Bunga = Penghasilan Sebelum Pajak ÷ Pendapatan Operasional
  5. Margin Operasi = Pendapatan ÷ Pendapatan Operasional

Ada dua komponen tambahan dalam persamaan 5 langkah dibandingkan dengan persamaan 3 langkah. Untuk memperluas lebih jauh pada bagian tambahan dari rumus ini:

  • Beban Pajak → Proporsi laba yang ditahan pasca pajak.
  • Beban Bunga → Sejauh mana beban bunga berdampak pada laba
  • Margin Operasi → Laba operasi (EBIT) dipertahankan per dolar penjualan setelah dikurangi harga pokok penjualan (HPP) dan biaya operasional (OpEx).

Ketiga bagian baru ini merupakan perpanjangan dari perhitungan margin laba bersih:

Margin Laba Bersih = Margin EBIT x Beban Pajak x Beban bunga

Untuk menghitungnya, mari kita lakukan dengan contoh berikut, yang perhitungannya akan ditampilkan dalam bentuk Excel:

Langkah 1: Skenario Operasi dan Asumsi Neraca

Studi Kasus: Anda ditugaskan untuk menghitung laba atas ekuitas (ROE) perusahaan menggunakan kerangka analisis DuPont.

Di sini, Anda akan menilai tiga skenario operasi yang berbeda:

Kasus “Downside”

Kasus “Normal”

Kasus “Upside”

Untuk proyeksi kita, kita akan menggunakan kasus “Downside” sebagai titik awal kita. Kita juga akan menggunakan fungsi step dan menggunakan nilai step yang berbeda untuk dua kasus lainnya.

Kasus Downside:

Pendapatan: Rp200 juta

Harga Pokok Penjualan (HPP): (Rp140 juta)

Biaya Operasional (OpEx): (Rp40 juta)

Biaya Bunga: Rp0

Kemudian, dari angka-angka itu, kita akan menggunakan fungsi langkah berikut – yaitu nilai angka kode keras dalam font biru ditambahkan ke sel di sebelah kiri.

Studi Kasus : Normal dan Upside

Pendapatan: +Rp50 juta

COGS: (Rp10 juta)

OpEx: (Rp10 juta

Biaya Bunga: (Rp10 juta)

Tarif Pajak: 25% – Konstan dalam Setiap Kasus

Baca juga  Membedah Konsep Dasar Teori Growth Investing dan Aplikasi Dalam Investasi

Selanjutnya, kita akan beralih ke asumsi neraca, di mana kita hanya memerlukan dua poin data, akun “Average Total Assets” dan “Average Shareholders’ Equity”.

Studi Kasus : Downside:

Total Aset Rata-Rata: Rp500 juta

Ekuitas Pemegang Saham Rata-Rata: Rp500 juta

Studi Kasus Normal dan Upside (Fungsi Langkah):

Total Aset Rata-Rata: –Rp50 juta

Ekuitas Pemegang Saham Rata-Rata: –Rp100 juta

Karena tidak ada hutang dalam struktur modal dalam kasus “Downside”, total aset harus sama dengan ekuitas pemegang saham rata-rata agar neraca tetap seimbang.

Berikut hasil perhitungannya:

Langkah 2: Pendekatan 3 Langkah Analisis Dupont

Kita sekarang memiliki semua input yang diperlukan untuk menghitung ROE menggunakan pendekatan DuPont 3 langkah.

Untuk menghitung ROE di bawah pendekatan 3 langkah, kita dapat menggunakan rumus berikut:

Return on Equity (ROE) = Margin Laba Bersih x Total Perputaran Aset x Rasio Leverage Keuangan

Hasilnya adalah sebagai berikut:

Langkah 3 : Pendekatan 5 Langkah Analisis Dupont

Di bagian akhir latihan pemodelan kami, kami akan menghitung ROE di bawah pendekatan 5 langkah.

Rumus untuk menghitung setiap input tercantum di samping, sedangkan rumus ROE dapat dilihat di sel yang disorot.

Return on Equity (ROE) = Beban Pajak × Perputaran Aset × Rasio Leverage Keuangan × Beban Bunga × Margin Operasi

Dari output model yang telah selesai dihitung, laba atas ekuitas (ROE) adalah sebagai berikut:

ROE, Kasus Downside = 4.0%

ROE, Kasus Dasar = 10,0%

ROE, Kasus Upside = 20,0%

Hasilnya adalah sebagai berikut:

Fakta bahwa ROE sama dalam pendekatan 3 langkah dan 5 langkah menegaskan bahwa rumus dalam model kami benar, serta bagaimana keduanya pada dasarnya identik.

Sederhananya, pendekatan 5 langkah mengambil pendekatan dasar sedikit lebih jauh dengan mendapatkan lebih banyak spesifik mengenai laba bersih.

Dalam skenario hipotetis kami, dua kontributor utama varians dalam nilai ROE adalah sebagai berikut:

  1. Ekspansi Margin dalam Profitabilitas (yaitu Margin Laba Bersih, Margin Operasi)
  2. Peningkatan efisiensi dalam pemanfaatan aset untuk menghasilkan pendapatan (yaitu total perputaran aset)

Hasil akhir akan tampil sebagai berikut:

Untuk mendownload file, silahkan hubungi kami melalui WA: 08125610913 (Daniel)

Kesimpulan

Analisis DuPont merupakan model yang diperluas dari pengembalian ekuitas suatu perusahaan, sedangkan pengembalian ekuitas adalah laba bersih yang dihasilkan dari periode operasi dibagi dengan ekuitas pemegang saham. Perhitungan ROE mengungkapkan sejauh mana perusahaan menggunakan modal dari pemegang sahamnya.

Pendekatan DuPont di sisi lain memungkinkan investor dan analis keamanan untuk menentukan atau memahami apa yang mengarah pada perubahan ROE, serta mengapa pengembalian ekuitas dianggap rendah atau tinggi. Sederhananya, analisis DuPont membantu kita untuk memahami faktor-faktor yang berada di balik pengembalian ekuitas suatu perusahaan, apakah itu maksimalisasi keuntungan, penggunaan aset, dan atau leverage.

Sebuah kasus dapat dibuat bahwa analisis DuPont harus diabaikan, karena fokus yang berlebihan padanya dapat mendorong manajemen untuk mengurangi sejumlah biaya diskresioner yang diperlukan untuk membangun nilai jangka panjang, atau untuk menggunakan jumlah utang yang berlebihan, atau untuk memotong aset yang sebenarnya dibutuhkan. Dengan demikian, analisis harus digunakan dengan hati-hati.

Seperti analisis yang digunakan di dunia keuangan memiliki kelemahan termasuk analisis DuPont. Contoh utama dari kekurangan tersebut adalah ketergantungan mutlaknya pada data keuangan dan akuntansi yang dapat dimanipulasi. Selain itu, pendekatan DuPont juga tidak memiliki dasar mengapa pengembalian ekuitas harus dianggap kuat atau lemah, tinggi atau rendah, atau berkinerja berlebihan dan berkinerja buruk.

Jadi, demikian ulasan tentang analisis dupont yang dapat kami bagikan kepada Anda, jika artikel ini terlalu panjang, maka anda bisa menyimpan (bookmark) untuk Anda pelajari kemudian. Jika bermanfaat boleh juga bantu share di media sosial Anda.

Salam…

Sumber:

https://thebusinessprofessor.com/en_US/investments-trading-financial-markets/dupont-analysis-definition

https://www.accountingtools.com/articles/dupont-analysis.html

https://www.wallstreetprep.com/knowledge/dupont-analysis-template/

Iklan

Melalui buku ini, Anda akan belajar bagaimana Membangun kekayaan Melalui Investasi.

One Reply to “Apa itu Analisis DuPont dan Bagaimana Menerapkan Dalam Menganalisis Fundamental Perusahaan?

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *